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一、具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人:
1、净资产不低于1000万元的单位;
2、金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。(前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。)
二、下列投资者视为合格投资者:
1、社会保障基金、企业年金等养老基金、慈善基金等社会公益基金;
2、依法设立并在基金业协会备案的投资计划;
3、投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员;
4、中国证监会规定的其他投资者。
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从 11 月 PMI 和高频数据来看,总需求仍然处于偏弱的状态,宏观经济的企稳反弹需要依赖于外部政策的干预。而当前房地产企业的救助、财政发力的政策效果尚不明显,经济仍然处在磨底的过程中。需求不足同时也带来了价格的收缩,这是值得注意的信号。
需求持续下滑,静待政策落地
从量价数据来看,当前总需求仍然表现偏弱,经济内生增长动能不足,企业出现存货去化的迹象。从目前经济运行的情况来看,宏观经济的企稳反弹需要依赖于外部政策的干预,而房地产企业的救助、财政发力的政策效果尚不明显,经济仍然处在磨底的过程中。
市场已在底部区域,边际改善即将到来
同期全球权益市场持续反弹,反映出海外利率走低的影响。考虑到近期国内经济基本面没有明显变化、海外市场对境内的传导并非利空,A 股的下跌表明国内市场预期和风险偏好较弱。
房地产行业预期再次出现走弱,政策出台的节奏和力度似乎与市场预期有落差,房地产企业流动性压力增加,这一压力对经济和金融体系的稳定形成了负面冲击。
市场的关注更多聚焦于 12 月中央经济工作会议,期待在房地产、货币和财政政策层面能有更积极的表述。在此背景下,权益市场处于政策观望期,市场仍然处于磨底的过程中。
最近的高频数据分析,反映出一方面是需求不足,另一方面,因需求不足导致价格开始下行。可以说通缩在4月出现迹象之后,到现在变得越来越明显。在这个条件下,经济刺激不是要不要的问题,而是经济刺激手段在什么时候出手的问题。
已经披露的数据,都是左侧因素。左侧的不利因素越多,我们越可以期待右侧的刺激因素将会更多。投资毕竟是做未来。
对于2024年行情的态度,我们认为:随着新的刺激政策的逐渐推出并产生效果,在稳增长的政策条件下,经济大概率延续向好态势。从而使得企业业绩迎来边际改善,为 A 股向上行情提供支撑。从资金面角度来看,当前 A 股估值处于历史中低水平,具有较大修复空间。同时,中长期资金引入力度不断加大,市场情绪逐步回暖,增量资金状况有望缓步改善。
这个市场,政策因素的权重,依然极大,要保持耐心。