在继续浏览本公司网站前,请您确认您或您所代表的机构是一名“合格投资者”。“合格投资者”指根据任何国家和地区的证券和投资法规所规定的有资格投资于私募证券投资基金的专业投资者。例如根据我国《私募投资基金监督管理暂行办法》的规定,合格投资者的标准如下:
一、具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人:
1、净资产不低于1000万元的单位;
2、金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。(前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。)
二、下列投资者视为合格投资者:
1、社会保障基金、企业年金等养老基金、慈善基金等社会公益基金;
2、依法设立并在基金业协会备案的投资计划;
3、投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员;
4、中国证监会规定的其他投资者。
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利润分配周期,由产业链之间经营周期分层决定
23年或是新一轮盈利回升周期和利润分配周期的起点,延续三年的“上游占优”格局正在发生变化。历史五轮盈利回升周期经验来看,利润在产业链之间分配由上中下游产能/库存周期决定,产能及库存压力轻、供需结构好的环节往往可有更大的议价权,亦对应着毛利率更高的改善弹性。
本轮特征:上中下游经营周期分层,外需结构韧性
● 中游材料及制造行业:A股供给压力较大。经历两年资本开支高速扩张周期,当前中游结构性供给过剩有待继续消化。不过5月数据来看,多数中游行业工业企业库存已降至低分位,库存压力有显著消化(PPI回落带来的名义库存滑落)。
● 下游消费及TMT:经营周期底部出清。经历疫情三年“高成本”与“低需求”的挤压,下游供给侧出清充分,整体呈“轻装上阵”特征。多数下游行业产能周期底部企稳、库存多接近出清状态,故对需求和政策的积极变化更为敏感。一旦需求端有改善,毛利率和ROE或将有更佳修复弹性。
23年中报预告,已呈现利润分配向下游倾斜
上游资源品及中游材料中报预告景气承压,同样体现了利润分配向下游倾斜。一级行业中煤炭、化工、钢铁、有色等预喜率最差,低于20%。进一步结合中报预告披露率在40%以上、预喜率在20%以下、中报盈利增速较一季报降速来看,普钢、焦炭、小金属、能源金属、农化制品、化学原料、饲料等中报景气承压。
我们建议投资者关注以下事项